2025 年 9 月，财政部会同生态环境部、国资委、证监会等多部门联合印发《〈企业可持续披露准则 —— 基本准则（试行）〉应用指南》（以下简称《应用指南》）。当前，全球可持续治理体系加速完善，欧盟《可持续金融信息披露条例》（SFDR）、国际可持续发展准则理事会（ISSB）的《国际可持续披露准则》（ISDS）已形成成熟框架，而国内此前企业可持续披露多依赖自愿性指引，普遍存在内容碎片化、数据口径不统一、与财务信息脱节等问题，导致投资者、债权人难以精准评估企业长期价值。《应用指南》的出台，恰好填补这一实操空白，为制造业、服务业、能源业等不同行业，以及大型集团、中小企业等不同规模企业，提供了统一且灵活的披露路径，既助力我国企业对接国际资本市场规则，也为后续可持续发展战略落地奠定基础。【上海esg咨询】

核心内容：六大维度构建披露底层逻辑

        《应用指南》以价值链范围、信息关联、使用者定位、重要性评估、相称性原则、财务影响与风险韧性为核心，形成环环相扣的披露逻辑体系。

        1.价值链范围与信息关联

        价值链范围：不做统一硬性规定，采用“重要信息 + 相称性” 的动态界定方式。企业需结合投资者、债权人等核心使用者的决策需求，确定价值链覆盖节点 —— 例如高耗能的钢铁企业，需重點覆盖上游铁矿石供应商、下游钢材经销商及废弃物处理合作方；而以软件开发为主的轻资产企业，则可聚焦员工管理、客户数据安.全等核心环节，避免因盲目扩大范围增加不必要的人力、物力成本。同时，当企业面临价值链重构、业务模式转型、外部政策调整等重大变化时，必须重新评估价值链内的风险与机遇，确保披露信息与企业实际情况同步。

        信息关联：明确两类关键链接方向。一是与财务报表信息关联，不仅要求可持续信息中的定量财务数据与财务报表项目精准匹配，还需通过叙述性信息说明对财务规划的影响，比如新能源企业需披露“2030 年实现 1oo% 可再生能源供电” 目标，将如何影响未来五年的投资计划与成本结构；二是与年度报告 “其他信息” 关联，企业年度报告中 “管理层讨论与分析”“公司治理报告” 等内容，需揭示可持续活动与战略、风险管理的协同性，例如在管理层讨论中说明 “绿色产品研发投入” 如何支撑未来营收增长目标，帮助使用者理解可持续投入向财务绩效的转化路径。

        2.使用者定位与披露重點

        投资者、债权人：作为企业资本的核心提供者，二者需求直接指向企业经济价值。投资者关注可持续因素对投咨回报、长期增长潜力的影响，例如某光伏企业的技术研发投入能否提升产品竞争力、抢占市场份额，进而带动股价与分红增长；债权人则聚焦可持续风险对偿债能力的冲击，比如高污染企业若因环保违规面临巨额罚款，可能导致现金流断裂，增加违约风险，因此需通过披露信息判断企业还款能力。二者需求共同决定了披露需重點反映“可持续信息对企业经济资源、义务及财务业绩的影响”。

        其他使用者：需求呈现多元化特征。政府部门需通过信息判断企业合规性，并据此制定宏观政策；业务伙伴中，供应商关注合作方的付款能力与可持续要求，客户则重视产品的可持续属性；社会伙伴（如环保NGO、社区组织）则更关注企业对外部环境与社会的实际影响，例如化工厂的污染物排放是否超标、是否为周边社区提供就业或公益支持，这些信息直接关系企业社会形象与社区关系。

        3.重要性评估、相称性原则与财务影响基础

        重要性评估与相称性原则的定位：重要性评估是“筛选器”，从海量可持续议题中挑选对使用者决策有重大影响的关键信息，避免冗余信息干扰判断；相称性原则是 “平衡器”，匹配企业能力与信息价值，避免因披露要求过高增加中小企业负担，二者共同决定 “披露哪些信息” 与 “如何披露信息”。

        对财务影响披露的支撑作用：二者协同为财务影响披露提供依据。例如大型能源企业在披露碳排放信息时，因碳排放对投资者评估转型风险至关重要，需详细披露碳排放总量、单位能耗碳排放数据，并分析对未来现金流的影响；而小型餐饮企业因碳排放规模小、对财务影响有限，可依据相称性原则，采用行业平均数据估算碳排放水平，无需投入大量资源开展精准计量，既保证大型企业披露质量，也为中小企业降低合规成本。

关键原则：“重要性” 与 “相称性” 平衡质量与成本

        “重要性原则” 与 “相称性原则” 是《应用指南》的两大核心准则，如同 “左右天平”，明确披露的边界与深度，解决企业 “不知披露多少”“担心成本过高” 的核心困惑，确保披露既 “有价值” 又 “可实现”。

        1.重要性原则的实施路径

        步骤一：确定初步议题清单。企业需结合内外部因素全偭梳理，内部参考战略、价值链环节，外部结合法律法规、行业标准、利益相关方诉求及行业对标。例如互联网企业需重點纳入数据安.全、用户隐私保护、员工加班管理等议题，传统制造业则聚焦碳排放、能源消耗、废弃物处理。

        步骤二：评估风险与机遇重要性。从“发生可能性” 与 “财务影响程度” 两个维度量化评估，可通过情景分析、专家打分等工具操作。以钢铁企业为例，评估 “碳价上涨” 风险时，需测算未来五年碳价上涨 50% 的可能性，及由此导致的年度碳成本增加金额，据此确定风险重要性等级。

        步骤三：评估外部影响重要性。针对企业对环境、社会的外部影响，从“规模、范围、发生可能性、不可补救性” 四个维度判断。例如矿业企业需评估开采活动对周边河流的污染影响，若污染难以在 10 年内恢复，则该影响重要性等级为 “高”。

        步骤四：整合结果并动态管理。交叉分析风险、机遇与外部影响的评估结果，去除重复或次要议题，确定蕞终披露清单；同时每年复核更新，适应内外部变化。

        核心要求：坚持定量与定性结合，定量参考现金流变动、利润影响幅度等数据，定性考虑业务模式、行业竞争格局、地理位置，且不预设统一重要性阈值，允许企业灵活适配自身情况。

        2.相称性原则的核心要求

        信息获取：需使用“报告日合理且低成本” 的信息，无需过度投入资源。例如小型服装企业披露 “供应链劳工权益” 时，因供应商分布广，逐一现场核查成本高，可采用 “供应商自我声明 + 抽样核查” 的方式获取信息；餐饮企业披露 “食品浪费” 时，若无法菁确计量各门店浪费量，可根据历史销售与库存数据估算浪费比例，无需为每个门店安装专门计量设备。

        方法选择：匹配企业规模与能力。大型企业可采用复杂模型，如通过折现现金流模型测算长期碳成本对企业价值的影响，还可聘请第三方机构对可持续信息进行鉴证，提升公信力；中小企业则用简化方法，如直接计算当期环保投入对利润的影响，无需追求复杂计量。

        披露形式：灵活适配企业资源。大型企业可单独编制《可持续发展报告》，详细披露各类信息并附第三方鉴证意见；中小企业可将可持续信息融入年度报告的“管理层讨论与分析” 部分，用表格、图表等简洁形式呈现核心数据，无需单独编报。

        3.重要性与相称性的协同应用

        二者并非孤立，而是相互支撑。大型化工企业在披露“废水处理” 信息时，因该议题对投资者评估环保风险至关重要，需详细披露处理技术、处理量、排放达标率及对应成本；而小型化工企业若废水排放量小、对财务影响有限，可简化披露处理措施与达标情况，既保证关键信息不遗漏，也避免资源浪费。

实操要点：财务影响披露与风险韧性评估落地

        聚焦“如何将准则要求转化为实际行动”，明确财务影响披露规则与风险韧性评估方法，确保披露既 “可衡量” 又 “可验证”，衔接财务体系并适配不同企业能力。

        1.可持续风险与机遇的财务影响披露

        当期影响：需披露报告期内对财务状况、经营成果、现金流量的具体影响，同时提示“下一年度资产 / 负债账面价值重大调整风险”。

        预期影响：结合企业战略分析未来短期、中期、长期的财务变化，需说明资金来源、投资方向等关键信息。

        例外情况：若因数据获取难度大、影响无法菁确量化等原因无法提供定量信息，需清晰披露“未提供定量信息的原因”“定性影响” 及 “综合定量信息”，并附上判断逻辑流程图，确保披露透明度，避免 “模糊表述”。

        2.战略与业务模式的风险韧性评估

        韧性定义：指企业战略与业务模式对可持续风险的适应、调整能力，即企业能否在面临可持续风险时，通过战略优化、业务调整保持稳定运营与长期价值。

        评估方法：①识别关键风险，聚焦对财务有重大影响的风险，②定义情景假设，明确核心假设、输入参数与时间范围，③评估财务影响，分析不同情景下收入、成本、利润的变化，如碳价上涨 50% 可能导致高耗能企业毛利率下降 3 个百分点，④验证与调整，对比情景分析结果与实际运营数据），调整财务假设，⑤评估价值影响，判断情景对企业长期价值的潜在影响，为战略调整提供依据。

        中小企业适配：考虑到中小企业缺乏专业团队与复杂工具，可通过“利益相关方沟通+ 行业专家咨询” 的方式替代复杂情景分析，降低操作难度，同时确保评估结果符合企业实际。

        《应用指南》的出台，标志着我国企业可持续信息披露从“原则导向” 正式转向 “实操导向”，其核心价值体现在三方面：一是提供清晰披露路径，解决此前企业 “不知如何披露” 的困惑；二是通过 “重要性”“相称性” 原则降低合规成本，尤其为中小企业减负；三是强化信息关联与财务影响披露，提升信息对使用者的决策价值。

        对企业而言，落实《应用指南》需重點关注三方面：一是建立动态评估机制，定期复核价值链范围与重要议题清单，确保信息与企业战略、外部环境同步，二是打通数据壁垒，推动财务部门与可持续管理部门协同，建立可持续信息与财务信息的关联数据库，避免数据“两张皮”，三是匹配自身能力选择披露方法，大型企业可投入资源提升披露深度，中小企业则聚焦核心信息简化披露，避免盲目追求“全偭性” 而忽视成本效益。

        未来，随着《企业可持续披露准则》具体准则的逐步出台，《应用指南》将进一步发挥“桥梁作用”，一边衔接顶层准则要求，一边指导企业实际操作，助力企业通过高质量可持续信息披露对接资本市场需求、提升长期竞争力，蕞终推动我国可持续发展战略落地见效。

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