在全球气候变迁与可持续发展背景下，ESG理念成为资本市场焦点。2024年初，中国证券监督管理委员会积极完善ESG投资生态。颁布《上市公司可持续发展报告指引》，规范信息披露，采用分层强制披露模式，防范 “漂绿” 行为，融合国际准则与国内实际。从后端监管到资金引导、企业实践，构建ESG价值闭环。【企业怎么申请esg】但目前仍面临披露成本高、数据质量不一、国际标准适配不足等问题。未来，ESG投资有望在信息披露等关键领域突破。证监会政策顺应国际趋势又契合国内需求，需要多方协作，实现环境、社会与财务效益共赢，为全球可持续发展提供方案。

政策框架：从信息披露到制度升级

        1.信息披露标准化：从 “自愿” 到 “规范”

        信息披露作为 ESG 发展的基石，其重要性不言而喻。在过去，我国上市公司对 ESG 信息的披露多为自愿行为，导致披露内容和标准参差不齐，投资者难以获取全-面、准确的 ESG 信息，影响了 ESG 投资的有效开展。2024 年 4 月，证监会指导沪深北交易所发布《上市公司可持续发展报告指引》（以下简称《指引》），这一举措具有里程碑意义，它系统性整合了此前分散的披露要求，明确将 ESG 信息纳入上市公司信披框架，标志着我国 ESG 信息披露从 “自愿” 走向 “规范”。

        在披露要求上，《指引》采取分层强制披露的方式。对重要指数成分股及境内外同时上市的公司（约 86% 已披露 ESG 报告）提出强制披露要求。这部分公司通常在资本市场中具有较大影响力，其 ESG 信息的公开披露有助于引导市场关注 ESG 理念，为其他企业树立榜样。而对于其他企业，则鼓励自愿披露，但需符合规范，以确保披露信息的质量。

        在重點议题聚焦方面，《指引》强调气候变化、碳排放等核心议题。随着全球对气候变化问题的关注度不断提高，企业在应对气候变化方面的表现成为衡量其可持续发展能力的重要指标。《指引》要求企业披露在气候变化应对方面的策略、措施及成效，有助于投资者了解企业在低碳转型过程中的风险与机遇。同时，考虑到当前企业在信息披露过程中的实际困难，《指引》暂缓要求披露中长期财务影响、范围三排放等复杂指标，体现了 “稳步推进” 的原则。这既避免了企业因面临过高的披露难度而产生抵触情绪，又为未来进一步完善披露要求预留了空间。

        《指引》在总则部分说明了制定的依据、目标和执行范围，明确了报告主体与报告时间等一般性要求，提出重要性、披露信息客观真实可靠可比等质量要求，以及兼顾成本收益等原则。在披露框架部分，要求对所识别的重要议题，围绕治理、战略、影响、风险和机遇管理、指标与目标四方面核心内容进行分析和披露。在环境信息披露方面，涵盖应对气候变化、污染防治与生态系统保护、资源利用与循环经济等具体议题；社会信息披露涉及乡村振兴与社会贡献、创新驱动、供应商与客户、员工等方面；公司治理信息披露包括可持续发展相关治理机制、防范商业贿赂与不正当竞争等内容。并且，符合要求的上市公司应当在 2026 年 4 月 30 日前发布 2025 年度的《可持续发展报告》，并对 2025 年度、2026 年度报告期提供一定的过渡缓释措施，以帮助企业更好地适应新的披露要求。

        2.监管升级：杜绝 “漂绿” 与作弊

        随着 ESG 理念的普及，部分企业为了迎合市场和投资者的需求，出现了 “漂绿” 行为，即通过夸大或虚假宣传自身的 ESG 表现来提升企业形象，而实际并未真正践行 ESG 理念。这种行为不仅误导了投资者，也破坏了资本市场的健康发展。为了杜绝此类现象，证监会明确要求，ESG 披露不能沦为品牌营销工具，需确保信息真实性。

        证监会通过加强事中事后监管，对 “漂绿” 行为实施严厉处罚。例如，2023 年多家企业因环境信息造假被立案调查。这些案例彰显了监管部门打击 “漂绿” 行为的决心，对其他企业起到了警示作用。此外，《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》进一步细化了涉密信息处理规则，平衡透明度与商业利益。在信息披露过程中，企业可能会面临一些涉及国家秘密或商业秘密的信息，若完全公开可能会对企业造成不利影响。《管理规定》明确了暂缓与豁免披露的具体情形和程序，既bao障了投资者的知情权，又保护了企业的合法权益。

        《管理规定》总结借鉴了现行监管规则关于暂缓、豁免披露的规定，结合市场诉求做了提升完善。一是明确豁免方式，坚持披露原则。明确暂缓与豁免包括暂缓披露临时报告、豁免披露临时报告、豁免披露定期报告或临时报告中有关内容等三种形式。同时，要求审慎确定暂缓与豁免披露事项范围，防止企业滥用豁免权。二是明确豁免事项，便于实践执行。将暂缓与豁免事项分为国家秘密或者其他公开后可能违反国家保密规定要求的信息、商业秘密或者保密商务信息两大类，使企业和监管部门在操作时有明确的依据。三是强化内部管理，压实公司责任，要求上市公司制定豁免制度，明确内部审核程序，实施登记管理，确保豁免披露的信息得到妥善管理。四是加强外部监管，防范滥用风险。明确了违反规定的相关法律责任，对企业形成有效约束。

        3.国际接轨与本土特色结合

        在制定《指引》的过程中，证监会既充分借鉴了国际标准，如气候相关财务披露工作组（TCFD）框架，吸收国际先进的 ESG 披露理念和方法，又紧密结合中国 “双碳” 目标与乡村振兴等战略，形成了具有差异化的披露体系。

        中国 “双碳” 目标的提出，对企业的绿色转型提出了迫切要求。《指引》要求企业展示在绿色转型中的具体贡献，例如企业在节能减排、发展可再生能源等方面的举措和成果，而非仅对标全球通用指标。这有助于引导企业积极响应国家战略，加快绿色转型步伐。在乡村振兴方面，《指引》关注企业在农村产业发展、农民就业增收等方面的贡献，体现了中国特色。通过这种国际接轨与本土特色相结合的方式，既满足了国际投资者对中国企业 ESG 信息的需求，又推动了中国企业在实现国家战略目标过程中更好地践行 ESG 理念。

        在环境维度，具体议题包括应对气候变化、污染物排放、生态系统与生物多样性保护、资源节约与循环利用、绿色采购与供应链管理、环境合规与风险管理、环境绩效与目标设定、循环经济等。这些议题既符合国际对环境问题的关注重點，又结合了中国在环境保护和可持续发展方面的实际需求。

        在社会维度，涵盖乡村振兴、社会贡献、创新驱动、员工权益与福利、职业健康与安全、数据安全与客户隐私保护、平等对待中小企业、社区参与和发展、产品质量与安全等议题，体现了中国在社会发展方面的特色与需求。

        在公司治理维度，涉及利益相关方沟通、可持续发展治理架构与机制、反不正当竞争、商业道德与反腐败等议题，与国际公司治理理念相契合，同时也适应中国资本市场的治理要求。

生态构建：多方协同推动 ESG 价值闭环

        1.后端支撑：鉴证、评级与投资联动

        证监会提出构建 “披露 — 鉴证 — 评级 — 投资” 的 ESG 生态链，旨在通过后端支撑环节的协同联动，提升 ESG 信息的可信度，推动 ESG 投资的有效开展。

        在外部鉴证方面，推动第三方机构对 ESG 报告审验至关重要。第三方鉴证机构具有专业的评估能力和独立的立场，能够对企业披露的 ESG 信息进行客观、公正的审核，从而提升数据可信度。目前，越来越多的第三方机构开始涉足 ESG 报告鉴证业务，但行业发展仍处于初期阶段，需要进一步规范和完善相关标准和流程。

        在评级体系优化方面，支持评级机构开发本土化 ESG 评价模型是关键。不同国家和地区的经济、社会和文化背景存在差异，国际通用的 ESG 评级模型可能无法完全适用于中国企业。新浪财经 ESG 评级中芯推出多只创新指数，这些指数结合了中国市场特点和企业实际情况，为投资者提供了更具参考价值的评级信息。然而，目前国内 ESG 评级体系仍存在标准不统一、评价方法差异较大等问题，需要进一步加强行业自律和规范。

        在产品创新方面，2024 年新增 ESG 主题基金超 30 只，绿色债券发行规模同比增长 45%，显示出市场对 ESG 投资产品的需求不断增加。ESG 主题基金通过将 ESG 理念融入投资策略，筛选出具有良好 ESG 表现的企业进行投资，为投资者提供了参与可持续发展投资的渠道。绿色债券则为绿色产业发展提供了直接融资支持，推动了经济的绿色转型。但同时，ESG 投资产品在投资策略、业绩表现等方面仍存在一定的差异和挑战，需要进一步加强市场培育和监管。

        2. 资金引导：绿色金融与资本市场协同

        证监会明确支持绿色产业企业通过 IPO、并购重组等方式融资，为绿色产业发展提供了重要的资金支持。同时，完善绿色债券标准，统一募集资金用途与信披要求，有助于提高绿色债券市场的透明度和规范性。

        山东碳市场累计交易量达 1.33 亿吨，居全中国首位，这一典型案例凸显了碳金融对实体经济的赋能作用。碳市场的发展为企业提供了碳排放权交易的平台，通过市场机制引导企业降低碳排放，实现节能减排目标。同时，碳金融产品的创新，如碳期货、碳期权等，为投资者提供了多样化的投资选择，进一步推动了碳市场的发展。然而，目前我国绿色金融市场仍存在一些问题，如绿色项目界定标准不够统一、绿色金融产品创新不足等，需要进一步加强政策支持和市场创新。

        3.企业实践：从合规到价值创造

        国资委要求央企控股上市公司完善 ESG 管理，发挥示范作用。部分领-先企业已积极探索 ESG 与业务融合的路径，实现从合规到价值创造的转变。

        例如，新能源企业通过绿电交易提升竞争力。绿电交易是实现绿色电力生产与消费的重要市场机制，新能源企业通过参与绿电交易，将绿色电力产品推向市场，满足了市场对绿色能源的需求，同时提升了企业的经济效益和社会形象。又如科技公司借 ESG 数据优化供应链，通过对供应商的 ESG 表现进行评估和管理，筛选出更具可持续发展能力的供应商，降低了供应链风险，提高了供应链的稳定性和竞争力。这些企业实践表明，ESG 理念不仅有助于企业履行社会责任，还能为企业创造实际价值，实现可持续发展。但对于大多数企业来说，将 ESG 理念融入业务流程仍面临诸多挑战，如缺乏专业人才、数据管理困难等，需要进一步加强引导和支持。

挑战与对策：破解 ESG 发展瓶颈

        1.披露成本与能力差异

        中小企业在我国经济中占据重要地位，但由于其规模较小、资源有限，ESG 能力相对薄弱。对中小企业实施强制披露 ESG 信息，可能会增加其负担，影响企业的正常发展。为了解决这一问题，可采取分阶段推进的策略。对于 ESG 能力较弱的中小企业，给予一定的过渡期，逐步引导其提升 ESG 信息披露能力。同时，为中小企业提供培训支持，帮助企业了解 ESG 理念、掌握披露标准和方法。还可以探索 “简化版” 披露模板，针对中小企业的特点，设计简洁明了、易于操作的披露模板，降低中小企业的披露成本。

        2. 数据质量与可比性

        当前，ESG 数据存在颗粒度不足、企业间指标可比性低的问题。不同企业对同一 ESG 指标的定义和计算方法可能存在差异，导致投资者难以对企业的 ESG 表现进行准确比较和评估。为了提高数据质量和可比性，需要推动行业分类标准细化。制定统一的行业 ESG 指标体系，明确各指标的定义、计算方法和披露要求，使企业在披露 ESG 信息时有统一的标准可依。借助人工智能（AI）技术实现数据自动化采集。AI 技术可以提高数据采集的效率和准确性，减少人工干预，降低数据误差，从而提升 ESG 数据的质量。

        3.国际标准与本土化冲突

        全球 ESG 评级机构对中国企业的关注点存在偏差，普遍存在更重 “E”（环境）轻 “S”（社会）的现象。这与中国的国情和发展阶段不完全相符，中国在社会发展方面面临着诸多挑战，如乡村振兴、就业bao障等，社会维度的指标同样重要。为了解决这一冲突，需要加强国际对话，积极参与国际 ESG 标准的制定，向国际社会传递中国的声音和诉求，使国际 ESG 评级机构更加客观、全-面地评价中国企业。同时，发展符合国情的评价体系，结合中国的经济、社会和文化特点，建立具有中国特色的 ESG 评价指标和方法，更好地反映中国企业的 ESG 表现。

未来展望：ESG 投资的三大跃升方向

        1.从 “选择性披露” 到 “全-面整合”

        随着 ESG 理念的不断深入和监管要求的逐步提高，2025 年，A 股 ESG 披露率预计突破 50%，强制披露范围或扩展至更多行业。这意味着企业不能再将 ESG 信息披露仅作为年报附录，而需将 ESG 全-面融入战略规划。企业应从战略高度出发，将 ESG 理念贯穿于企业的研发、生产、销售等各个环节，制定与 ESG 目标相匹配的长期发展战略，实现企业可持续发展与社会、环境的协调统一。

        2.从 “风险规避” 到 “价值发现”

        目前，ESG 投资在一定程度上侧重于规避尾部风险，即通过排除 ESG 表现不佳的企业来降低投资风险。未来，ESG 投资将转向挖掘长期价值。以新能源电力行业为例，随着新能源电力全偭入市，绿证、碳交易等衍生工具将释放绿色资产溢价。投资者可以通过深入研究企业的 ESG 表现，挖掘具有高增长潜力的绿色资产，实现投资收益与环境效益的双赢。这需要投资者具备更专业的 ESG 分析能力和长期投资眼光。

        3.从 “单点突破” 到 “系统变革”

        证监会将协同多部门推动 ESG 与宏观经济政策衔接，实现从 “单点突破” 到 “系统变革” 的转变。在能源领域，结合新型电力系统建设，完善新能源消纳机制，促进新能源产业的健康发展。在国际合作方面，依托 “一带一路” 倡议，输出中国 ESG 实践，推动沿线国家和地区的可持续发展。通过这种系统变革，将 ESG 理念融入宏观经济发展的各个方面，形成全社会共同参与可持续发展的良好局面。

        证监会的 ESG 政策不仅是对国际趋势的积极响应，更是中国经济高质量发展的内生需求。通过制度创新、生态协同与科技赋能，ESG 投资正从理念倡导迈向实践深耕。然而，ESG 投资的发展仍面临诸多挑战，需要企业、投资者、监管机构等多方合力。企业应积极践行 ESG 理念，提升自身 ESG 表现；投资者应加强 ESG 投资能力建设，关注企业长期价值；监管机构应持续完善政策法规，加强市场监管。唯有如此，方能实现环境效益、社会价值与财务回报的 “三重底线” 共赢，为全球可持续发展贡献中国方案。

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